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山东章鼓:鼓风机行业的龙头企业

发布时间:2011-06-24    研究机构:爱建证券

投资要点:

公司2008年、2009年和2010年的营业收入分别为51,607.07万元、52,170.03万元和55,876.50万元,实现净利润分别为4,857.22万元、6,084.99万元和7,418.98万元,呈现出良好的发展态势。

就整个罗茨鼓风机行业来看,目前国内公司的产能主要集中在低端产品上,公司的产品主要是以中高端为主,在中高端市场上,由于进入壁垒相对较高,目前行业格局相对稳定,随着领先企业的不断壮大,行业现有的集中度相对较高且趋于稳定,根据中国通用机械工业协会风机分会的统计数据,2007,2008和2009年行业产值前5名的企业占行业总产值占比分别为78.9%,79.78%和82.99%,行业具有一定的寡头垄断属性。

公司作为连续10年行业产值第一的企业,技术研发优势,产品质量及品牌优势及市场优势明显。

我们结合公司目前情况及其未来募投的产能情况,对公司进行了盈利预测,我们估计公司今年EPS0.53元,12年EPS0.57元。结合目前市场上与公司业务具有相关性的公司的估值情况来看,我们认为20倍左右的PE对于公司来说是合理的,按此计算公司股价的合理价格区间为9.54元-11.66元,建议询价区间为8.59元-10.49元。

风险提示:

1.行业增长出现较明显下滑

2.下游需求结构出现较大变化

3.公司募投项目进展不及预期

4.原材料上涨的风险

5.行业竞争加剧,导致公司毛利率下降

申请时请注明股票名称