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山东章鼓:我国罗茨鼓风机行业的龙头

发布时间:2011-06-29    研究机构:天相投资

公司此次发行A股4,000万股,占发行后总股本的25.64%,发行后总股本为15,600万股。章丘市公有资产管理委员会、章丘市公有资产经营有限公司分别为公司的实际控制人、控股股东。

公司主营业务为罗茨鼓风机的研发、制造和销售,近几年鼓风机业务收入占营业收入比例一直超过65%。公司以罗茨鼓风机业务为核心,积极拓展产品线,目前已集离心鼓风机、气力输送成套系统、工业泵、磨机等机械产品研发、设计、加工、制造于一体。

罗茨鼓风机稳步增长,市场容量有望扩大。2002-2009年罗茨鼓风机产量年复合增长率22.36%;产值年复合增长率19.10%,行业市场容量稳步增长。长期看,我国仍处于工业化中期,国民经济稳定增长及向新型工业化转型带来的产业升级、节能降耗、环境保护等使罗茨鼓风机产品的需求旺盛,罗茨鼓风机市场规模有望继续扩大。

公司产品下游需求广泛。罗茨鼓风机在化工、水泥、冶金、电力行业各生产工艺流程中有广泛应用,这些行业的固定资产投资能够有效拉动其市场需求。水处理行业近年来发展较为迅速,罗茨鼓风机在该行业的销售额快速增长。此外,气力输送、气体分离等新兴行业的快速增长也使罗茨鼓风机行业发展前景良好。

募集资金项目有望破解公司产能瓶颈。公司此次募集资金投资项目包括:新型节能罗茨鼓风机项目、离心鼓风机项目和气力输送生产基地建设项目。募集资金项目实施后可以破解公司产能瓶颈,扩大公司生产规模。项目具备良好的盈利前景,达产后,有望年增公司营业收入57,480万元,年增公司利润总额12,537万元。

合理估值价格区间。我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS为0.55元、0.67元、0.82元,考虑相关公司及相关市场的PE值,我们给予公司2011年18-22倍市盈率,对应价格区间为:9.90-12.10元。

风险提示。宏观经济波动风险;下游需求变化风险;原材料价格波动风险。

申请时请注明股票名称