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山东章鼓:收入增速提高,风机业务收入占比下降

发布时间:2011-07-29    研究机构:天相投资

2011年1-6月,公司实现营业收入3.13亿元,同比增长20.06%;营业利润4,309万元,同比增长25.21%;归属母公司所有者净利润3,849万元,同比增长30.58%;实现基本每股收益0.33元。公司预计2011年前三季度归属于母公司净利润增幅小于30%。

收入增速提高,风机业务收入占比呈下降趋势。公司主营业务为罗茨鼓风机的研发、制造和销售。报告期内,随着经济的持续复苏,风机需求增速有所提高,受此带动,2011年上半年,公司营业收入同比增长20.06%,远高于2009年、2010年全年收入增速。鼓风机业务为公司收入的主要来源,近几年鼓风机业务收入占比一直维持在65%以上,但总体看呈下降走势。报告期内,公司积极拓展产品线,大力发展磨机、渣浆泵等业务,受此影响,风机业务收入占比下降至56.83%。

公司目前已形成集离心鼓风机、气力输送成套系统、工业泵、磨机等机械产品研发、设计、加工、制造于一体的业务格局。

盈利能力略降,费用控制能力提升。2011年上半年,毛利占比为73.79%的风机业务毛利率下降6.23个百分点,此外,磨机、电气设备及气力输送业务毛利率均出现不同程度的下降,导致公司综合毛利率下降3.20个百分点至27.12%。报告期内,公司加强费用控制管理,发生期间费用率14.08%,同比下降3.33个百分点,其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降1.46、1.27和0.60个百分点。

募集资金项目有望破解公司产能瓶颈。公司于2011年6月29日首次公开发行,拟募集资金33,448万元用于新型节能罗茨鼓风机、离心鼓风机和气力输送生产基地建设三个项目。募集资金项目实施后可以破解公司产能瓶颈,扩大公司生产规模。项目具备良好的盈利前景,完全达产后,有望每年为公司贡献营业收入57,480万元,贡献利润总额12,537万元。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.55元、0.67元和0.82元,以7月28日收盘价18.51元计算,对应的动态市盈率分别为34倍、28倍和22倍,考虑到公司目前不具有估值优势,首次给予公司“中性”的投资评级。

风险提示:宏观经济波动风险;下游需求变化风险;原材料价格波动风险。

申请时请注明股票名称