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山东章鼓:环保领域订单平稳增长,期待公司外延式发展

时间:2014-03-06    机构:兴业证券

盈利预测与投资建议:我们预计公司13-15 年的EPS 分别为0.26、0.31 和0.36元,净利润增长率分别为-6%、18%和17%,对应13、14 年PE 分别为28 倍和23 倍。

公司是国内罗茨鼓风机行业的龙头企业,目前市场占有率在20%上下,在近两年传统下游行业冶金和化工等对鼓风机需求萎缩的背景下,公司业绩出现负增长。公司未来有望通过三方面来提升业绩:1)2013 年开始下游环保行业(污水处理和脱硫)用鼓风机订单平稳快速增长,2013 年此部分营收约在1 亿元左右(贡献公司20%左右的毛利),随着政府对污水和大气污染治理的强度逐步增加,环保领域需求对公司业绩的提升过程将持续;2)公司有望通过外延式发展,进一步抢占离心鼓风机市场,或开拓新的压缩机市场,这将有效拉动公司业绩的迅速提升;3)公司正研发低成本罗茨鼓风机产品,将在未来投放市场的过程中抢回公司近2 年失去的部分市场,对业绩增长起正面影响。我们首次覆盖公司,给予公司“增持”评级。

风险提示:冶金和化工等行业对鼓风机需求大幅下降、国家政策对污水和大气污染的治理不达预期