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山东章鼓:业绩增速回落,期待新产品市场开拓加快

时间:2014-10-28    机构:兴业证券

事件:

山东章鼓(002598)披露2014 年三季报:公司前三季度实现营业总收入4.13 亿元,同比降0.5%;营业利润0.65 亿元,同比增2.51%;归属于上市公司股东的净利润0.59 亿元,同比增2.36%;EPS 为0.19 元。

公司第三季度单季实现营业总收入1.41 亿元,同比降8.07%;营业利润0.24亿元,同比降3.54%;归属于上市公司股东的净利润0.22 亿元,同比降0.69%;EPS 为0.07 元。

点评:

公司前三季度实现营业总收入4.13 亿元,同比降0.5%。收入同比小幅度下降,主要是因为公司主要的下游行业钢铁,水泥,煤炭等行业需求下滑。

公司前三季度毛利率为34.03%,比去年同期提升1.84 个百分点。其中,公司三季度单季毛利率为34.33%,有所增长,主要系营业成本下降。纵观公司近3 年的毛利率,一直保持在一个正常的波动范围内。

公司前三季度三费率稳定,净利率为14.32%,与去年同期基本持平,盈利能力良好。

公司资产负债表健康。应收账款、应收票据和存货同比增长15%、-6%和19%,预收账款同比增长25%,各指标显示公司生产和订单签订情况正常,回款情况相对较好。资产负债率保持稳定,基本维持在27%左右。短期与长期偿债能力表现良好。

盈利预测与投资建议:我们预计公司14-16 年的EPS 分别为0.26、0.29 和0.33元,净利润增长率分别为-1%、12%和13%,当前股价对应14~16 年PE 分别为37、33 和29 倍,我们维持公司“增持”评级。

风险提示:冶金和化工等行业对鼓风机需求大幅下降、国家政策对污水和大气污染的治理不达预期